安信證券-太極股份-002368-發力基礎軟件,信創業務多點開花-220509

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            日期:2022-05-09 17:18:47 研報出處:安信證券
            股票名稱:太極股份 股票代碼:002368
            研報欄目:公司調研 趙陽,夏瀛韜  (PDF) 5 頁 308 KB 分享者:xiao******504 推薦評級:買入-A
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            研究報告內容
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              ■事件概述

              1)近日,太極股份先后發布2021年年度報告和2022年第一季度報告,全年實現營業收入105.05億元,同比增長23.11%;實現歸母凈利潤3.73億元,同比增長1.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司凈利潤增速低于營業收入增速主要系公司2021年大量信創類項目集中交付,研發投入加大以及銷售渠道拓展,拉低了公司總體利潤水平所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

              2)2022年一季度,太極股份實現營業收入18.59億元,同比增長18.65%;實現歸母凈利潤0.19億元,同比下降5.08%;實現扣非歸母凈利潤0.16億元,同比增長9.56%。公司歸母凈利潤下降主要是應收賬款和合同資產計提的信用減值損失增加所致。

              ■業務結構持續優化,打造強基聚力數字化轉型

              公司以“云+數”為基礎,持續加大研發力度,將人工智能、大數據、區塊鏈等新一代信息技術與行業應用深度融合。根據年報披露,全年研發投入7.58億元,同比增長26.66%,研發投入占營收比重為7.21%,帶動公司自有軟件和服務在整體業務中的占比不斷提升。2021年公司云服務、智慧應用與服務業務分別實現收入6.98億元和22.59億元,合計較上年同期增長29.12%,業務更加趨向產品化、服務化、平臺化。

              在數字政府領域,以政務云為依托,以數據融通一體化服務平臺和賦能輸出開放能力平臺為雙中臺支撐,打造政務服務“一網通辦”、互聯網+監管“一網統管”和一體化社會管理產品體系,新中標中央政府門戶網站二期工程(第一包)、應急管理部信息研究院應急管理科技資源及決策支撐平臺等一批省部級項目,加速推動政府治理數字化轉型。

              在數字城市領域,公司承建的北京健康寶大數據支撐平臺在首都抗擊疫情和復工復產中發揮了重要作用,該平臺打通了包含衛生健康、社區、民航、鐵路、公路等多個部門1000多項數據。根據年報披露,截至2021年12月,北京健康寶調用量已達114億人次,累計為9500多萬市民提供服務,持續為千萬人的健康保駕護航。

              ■黨政信創倍道而進,人大金倉數據庫成績斐然

              公司網信、公安業務保持穩步發展,信創項目大規模交付快速推進。根據年報披露,2021年公司網絡安全與自主可控業務實現營業收入44.92億元,較上年同期增長43.89%;新簽信創類項目近30億元,繼續保持市場領先。

              為進一步聚力基礎軟件產業,公司增資人大金倉、參股普華軟件。根據年報披露,目前公司持有人大金倉51.29%股權并成為普華軟件的第二大股東,形成了涵蓋操作系統、數據庫、中間件的完整基礎軟件產業體系,成為國內為數不多的全產業鏈數字化服務提供商。根據年報披露,受益于國內信創產業的蓬勃發展,2021年人大金倉實現營業收入3.41億元,實現凈利潤3,129.36萬元,同比增長400%。人大金倉數據庫逐漸應用至多個細分領域:在黨政信創領域市場占有率保持領先;在通信行業支持首個實時在線業務系統成功上線;在金融領域完成單例客戶上百套業務系統遷移;在“三桶油”國產化升級項目中市占率分別達到中國石油100%、中國海油75%、中國石化50%。我們認為,金倉數據庫憑借其技術創新和綜合服務能力,未來有望在多領域持續放量。

              ■投資建議

              太極股份作為網信產業的頭部企業,具備豐富的黨政數字化行業實踐、關鍵數據的安全可信運營、自主可控的綜合服務能力和完善的基礎軟件產品體系等突出優勢,有望長期收益于數字化發展浪潮。我們預計公司2022-2024年實現營業收入126.6/152.7/188.3億元,實現歸母凈利潤4.68/5.75/6.91億元,維持買入-A的投資評級。給予6個月目標價22.68元,相當于2022年28倍的動態市盈率。

              ■風險提示:信創業務落地不及預期;云計算等新興業務技術發展不及預期。

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