西部證券-4月進出口數據點評:小個位數出口增速是曇花一現還是年內趨勢?-220509

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            日期:2022-05-09 17:06:19 研報出處:西部證券
            研報欄目:宏觀經濟 張靜靜  (PDF) 9 頁 327 KB 分享者:szg****00
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            研究報告內容
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              4月,我國出口金額(以美元計)同比增長3.9%,前值14.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】進口金額(以美元計)同比增長0%,前值-0.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)貿易差額為511.2億美元,仍為衰退式順差,前值473.8億美元??傮w而言,出口增速放緩本為年內既定趨勢,而突發疫情約束供應鏈加劇了出口下行壓力并凸顯了衰退式順差。

              出口增速大幅下滑,價格貢獻繼續走強,或為年內既定趨勢。以美元計價,我國4月出口增速較3月大幅下降10.8個百分點。摩根大通全球制造業指數已連續兩個月回落,擴張動能減弱,加之海外生產恢復令中國疫后出口替代紅利消退,表明外需對出口的拉動作用本就會持續弱化。在俄烏局勢走向尚不明朗,國際大宗商品價格保持高位下,價格因素對我國出口的拉動作用大幅上升,前3月出口價格貢獻度分別為47.5%、238.8%、87.4%。進口低迷,衰退式順差特征進一步凸顯。4月進口同比增速較3月回升0.1個百分點至0%。疫情進一步掣肘內需加劇衰退式順差特征。

              疫情掣肘供應鏈,機電和高新技術產品增速繼續回落、對主要貿易伙伴出口均出現不同程度下滑。以美元計價,4月農產品、機電產品、高新技術產品增速分別為20.5%、-0.1%和-5.0%,前值分別為20.4%、11.2%和9.6%,農產品保持高增速,機電產品和高新技術產品增速繼續下行,或與供應鏈沖擊下產品生產和運輸受阻有關。此外,對美國、歐盟、東盟、日本主要經濟體出口增速較前值分別回落1.8、4.0、1.3和4.6個百分點。

              疫情沖擊國內供應鏈拖累出口。1)需求端:外需仍有一定韌性,但國內疫情可能導致部分訂單轉移。全球制造業保持溫和復蘇態勢,外需整體具有一定韌性,印度、東南亞等經濟體出口仍強勁增長,表明除去海外生產恢復令中國出口替代紅利消退外,本輪疫情帶來的企業生產交貨不確定性增加,或導致部分海外訂單轉移。2)供給端:疫情加劇供應鏈問題,出口承壓。本輪疫情帶來的港口吞吐量受限、內陸物流和供應鏈約束等供給沖擊在4月進一步加劇,國內運輸不暢或掣肘全球供應鏈,供應鏈問題難以徹底緩解。3)疫情導致的國內物流運輸不暢或于5月有所緩和,預計5月出口或小幅反彈,但難改年內放緩趨勢。4月下旬內外貿集裝箱吞吐量指數均已轉正。5月以來主要公共物流園區的吞吐量指數、整車貨運流量指數的下降幅度有所緩和,與往年同期的差距在不斷收窄。此外,5月5日召開的國務院常務會議再次圍繞外貿保穩提質作出部署,當前國內供應鏈受到疫情沖擊,出口或短期承壓,后續隨著穩外貿政策不斷落地國內供應鏈有望逐步修復,后續需關注物流供應鏈的改善。

              風險提示:國內疫情擴散超預期;全球經濟超預期下行;國內政策變化超預期。

              

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