天風證券-食品加工行業休閑食品財報回顧:受疫情&成本影響短期業績承壓,新品持續迭代+渠道擴張有望帶來疫后快速改善-220509

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            日期:2022-05-09 13:10:57 研報出處:天風證券
            行業名稱:食品加工行業
            研報欄目:行業分析 劉章明  (PDF) 10 頁 389 KB 分享者:阿皇***2 推薦評級:強于大市
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            研究報告內容
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              整體情況:

              我們選取10家休閑食品賽道重點公司作為樣本,對其21年及22Q1業績進行整體及分類分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中制造類休閑食品有鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品和絕味食品;渠道類休閑食品有三只松鼠和良品鋪子;烘焙類包括立高食品、佳禾食品、南僑食品和海融科技。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

              營收端:2021Q1 – 2022Q1各公司營收增速平均分別為47.2%/18.1%/14.4%/21.7%/5.4%。2021年由于國內疫情有所緩解,市場消費熱情高漲,營收增速維持在較高水平。受22年一季度全國疫情多發影響,22Q1營收增速有較大下滑,但仍維持正增長。

              毛利率:2020/2021/2021Q1/2022Q1各公司整體毛利率平均分別為35.3%/30.9%%/35.7%/29.3%,表現較為穩定。2021年一季度由于疫情疊加原材料漲價影響,成本上升,毛利率有所下降。

              期間費用率:2020/2021/2021Q1/2022Q1各公司期間費用率平均分別為21.5%/20.6%/21.5%/21.1%,費用率整體平穩。

              利潤端:2021Q1 – 2022Q1各公司歸母凈利潤增速平均分別為119.2%/-25.8%/8.6%/-42.8%/-26.0%,整體波動較大,在21年一季度達到峰值,增速達到119.2%。

              21年及22Q1年休閑食品受疫情&成本壓力短期影響,中長期向好趨勢不變。整體來看,休閑食品21年下半年及今年以來均面臨成本上漲超出預期以及疫情導致需求受壓制的雙重影響,棕櫚油等原材料自21Q3以來價格持續上漲,對公司的毛利率、凈利率造成較大壓力,另一方面,今年以來散發性疫情遍布全國,對食品物流系統以及消費需求造成短期影響。

              中長期我們認為,堅果炒貨、鹵制品、烘焙等食品在需求層面在消費結構迭代的過程中存在剛性,整體增長趨勢不變,同時注意到21年以來1)產品端,鹽津、甘源、立高、海融等等公司持續進行產品迭代,聚焦核心品類,2)渠道端,鹽津、松鼠、立高等等公司21年以來積極面對后疫情時代零售渠道變革的行業新局面,主動進行業務轉型,聚焦核心品類,加大研發力度,加強渠道下沉,挖掘供應鏈潛力,產品、渠道、區域同步進行結構性優化。

              投資建議:

              隨著疫情緩解及成本壓力逐步減輕,持續看好強產品力、渠道布局積極、產業鏈議價能力突出的行業龍頭實現快速恢復,帶來業績高彈性,持續關注絕味食品、甘源食品、鹽津鋪子、立高食品等等。

              風險提示:食品安全風險;上游原材料漲價風險;疫情反復風險;統計結果偏差風險。

              

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