華聯期貨-股指期貨月報:市場底可能正在形成-220430

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            日期:2022-05-09 14:06:49 研報出處:華聯期貨
            研報欄目:股指期貨 黎照鋒  (PDF) 12 頁 883 KB 分享者:asa****22
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            研究報告內容
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              1.經濟周期目前是類滯脹期,未來進入衰退末期或者復蘇期,股市將迎來機會

              從GDP數據來看,中國2022年一季度國內生產總值(GDP)270178億元,同比增長4.8%,低于全年5.5%的目標。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】3月PPI同比上漲8.3%,仍處于高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)美國商務部4月28日報告稱,美國2022年一季度GDP年化增速為-1.4%。全球可能都處于一個類滯脹期,未來進入衰退末期或者復蘇期,股市將迎來機會。

              2.美聯儲加息背景下適度寬松的貨幣政策

              中共中央政治局4月29日召開會議,分析研究當前經濟形勢和經濟工作,對于貨幣政策方面,提出要用好各類貨幣政策工具來穩定經濟。同時,人民銀行將加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度,特別是受疫情影響較為嚴重的小微企業、個體戶等,推出多項專項貸款,保持流動性合理充裕,促進金融市場健康平穩發展,營造良好的貨幣金融環境。

              目前受限于美聯儲加息,我國持續降息、降準會對匯率產生巨大壓力,雖然未來1-2年人民幣貶值不可避免,但需控制幅度與速度。因此不能期望央行持續寬松。

              3.積極的財政政策靠前發力

              4月29日中央政治局會議要求,加大宏觀政策調節力度,加快落實已經確定的政策,實施好退稅減稅降費等政策,用好各類貨幣政策工具。另一方面,要求抓緊謀劃增量政策工具,全力擴大國內需求。在多位專家看來,這意味已在年初積極發力的財政政策還需進一步發力見效。

              今年以來,積極的財政政策靠前發力,自年初以來公共財政支出進度和新增專項債發行進度大幅提速,成為拉動經濟的重要力量。尤其是今年更大力度的留抵退稅政策、出口退稅政策等新的組合式稅費支持政策在一季度相繼出臺,已累計為企業減負和增加現金流超1萬億元。財稅部門已在近日明確,接下來將確保政策落實落細、落準落穩。

              4.上海疫情已經趨近結束,社會面清零

              據健康上海12320官微4月30日消息,4月29日0—24時,上海新增本土新冠肺炎確診病例1249和無癥狀感染者8932例,其中985例確診病例為既往無癥狀感染者轉歸,264例確診病例和8932例無癥狀感染者在隔離管控中發現,也意味著,上海市首日實現社會面清零。

              5.投資策略:

              我們的經濟處在類滯漲期,短期市場主要擔心美聯儲加息(美聯儲進入加息周期,成長股估值中樞受到壓制)、俄烏沖突(俄烏沖突帶來對全球通脹的擔憂,“莫斯科號”被擊沉似有加?。?、反全球化、疫情,不確定性逐個消除后,三大股指將會反彈,否則三大股指大概率將底部震蕩。

              從估值上看,三大股指的估值均處于較低位置,已經反應了各種利空和不確定性。政策底在4月末再次跌破又收回,可能意味著市場底的形成。

              4月29日中共中央政治局會議強調,疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全。針對細分行業,會議強調,要有效管控重點風險,守住不發生系統性風險底線,要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,支持各地從當地實際出發完善房地產政策,支持剛性和改善性住房需求,優化商品房預售資金監管,促進房地產市場平穩健康發展,要及時回應市場關切,穩步推進股票發行注冊制改革,積極引入長期投資者,保持資本市場平穩運行,要促進平臺經濟健康發展,完成平臺經濟專項整改,實施常態化監管,出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。

              目前,經濟增速還在回落中,各行業景氣度不一,預計PPI逐步下降,中游和下游的成本端將改善,業績底可能在年底左右出現。有可能業績底是高于市場底的。未來三個月到年底看震蕩略向上。

              操作上建議投資者輕倉做多,謹慎投資者謹慎做多IF2209,供參考。

              風險點:美聯儲加息,疫情,俄烏沖突,反全球化

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