國信證券-視覺中國-000681-疫情壓制B端需求,關注數字藏品業務進展-220509

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            日期:2022-05-09 16:21:38 研報出處:國信證券
            股票名稱:視覺中國 股票代碼:000681
            研報欄目:公司調研 張衡,夏妍  (PDF) 7 頁 1,611 KB 分享者:dis****se 推薦評級:買入
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            研究報告內容
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              廣告行業需求壓制業績增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司披露年報及一季報,1)2021年公司實現營業收入6.57億元,歸母凈利潤1.53億元,同比分別增長15%、8%,對應EPS 0.22元;其中Q4實現營業收入1.33億元、歸母凈利潤0.02億元,同比分別增長3.5%、-89.6%;2)22年Q1實現營業收入1.55億元、歸母凈利潤0.31億元,同比分別增長11.8%、-26.5%,對應全面攤薄EPS 0.04元;業績下滑主要在于疫情影響之下廣告市場疲軟,導致對創意素材資源需求減弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

              數字版權交易保持穩健,客戶數量持續增長。1)21年全年視覺內容與服務業務實現營收6.54億元(收入占比99.53%),同比增長15.48%,繼續保持穩??;2)公司簽約客戶數持續保持增長,直接簽約客戶數超過23000家,同比增長超過35%;其中年度銷售額10萬元以上的長協客戶續約率繼續保持在80%以上;通過互聯網平臺觸達長尾用戶繼續保持快速增長,數量近200萬,較2020年同比增長超過40%;3)音視頻的銷售額同比增長接近150%,繼續保持高速增長;通過投資國內領先的視頻素材交易平臺光廠創意(VJshi.com)、愛設計智能設計工具(isheji.com),全面覆蓋中小企業、長尾市場。

              “區塊鏈+”戰略啟動,元視覺開始貢獻收入。1)2021年底公司推出數字藝術交易平臺——元視覺藝術網,與藝術家與版權IP方建立合作,為創作者和藝術家、使用者和收藏家等相關主體提供基于區塊鏈信任機制的協同創作、交易變現等多種場景賦能;2)截至22Q1,公司數字藝術交易平臺——元視覺與超過41名藝術家、版權IP合作機構建立合作,共發售原創數字藝術作品126件,累計實現銷售額超過1,000萬元?!皡^塊鏈+”戰略初步落地,toC業務初見成效。

              風險提示:宏觀經濟波動風險;監管政策風險;新業務不達預期風險等。

              投資建議:下調盈利預測,維持“買入”評級。

              考慮疫情對下游營銷行業影響,我們下調公司22/23年盈利預測(前值為2.6/3.1億元),新增24年盈利預測測,預計2022-24年歸母凈利潤2.07/2.37/2.93億元,同比增速35/15/24%;攤薄EPS=0.30/0.34/0.42元,當前股價對應PE=40/35/28x。我們持續看好公司在創意素材領域的資源優勢,短期疫情沖擊下游需求,長期營銷領域素材需求仍將持續向上,元宇宙時代數字藏品應用大有可為,看好公司長期價值,繼續維持“買入”評級。

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