長城證券-周報:四月份出口與社零不樂觀-220509

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            日期:2022-05-09 15:46:23 研報出處:長城證券
            研報欄目:宏觀經濟 蔣飛,李相龍  (PDF) 14 頁 830 KB 分享者:shu****ee
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            研究報告內容
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              上周市場回顧:(1)匯率方面,美元繼續走強,離岸人民幣失守6.7。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】(2)債市方面,十年期美債收益率突破3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)(3)股市方面,全球股市繼續下跌。(4)大宗商品方面,歐盟升級對俄制裁,國際油價大幅上漲。

              上周重要事件點評:(1)國常會確定推動外貿保穩提質的五大方面措施。4月份疫情對出口沖擊或將全面顯現,PMI新出口訂單亦不樂觀,預示4月份出口或大幅回落。國常會穩外貿是穩增長的重要抓手之一,有助于穩定國內投資與就業,促進內循環。(2)多地房地產政策繼續放松。4月份,30大中城市商品房成交面積當前依然在筑底階段。據我們不完全統計,2022年以來已有近100個城市公布樓市調控措施,也有多地不斷加碼放松力度。未來更多二線城市乃至一線城市或將開始“松綁”,樓市因城施策的放松力度進一步加大的可能性較高。(3)四月份社零或繼續走低。4月國內人員流動明顯下降,汽車消費同比負增,新能源汽車廠家銷量增速分化,社零同比或將繼續走低。4月25日國務院辦公廳印發《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》提到要穩定增加汽車等大宗消費。我們認為后續可盯緊汽車尤其是新能源汽車消費回升,拉動社零同比回暖。(4)近期俄烏沖突或將出現新轉折。俄烏沖突至今已經持續超過70天。自3月29日俄烏會談以來,目前仍處于停滯狀態。近期可關注5月9日俄羅斯二戰勝利紀念日當天俄方動向,普京可能會出臺新的措施,打破當前俄烏沖突中的僵局。

              近期觀點重述:(1)美國貨幣政策:2022年3月已加息25BP,5月份已加息50BP,全年或累計加息475BP。(2)國內貨幣政策:國內降息慢于我們預期,美聯儲加息周期下國內降息或將后推,寬松貨幣政策方向不變,手段或轉向降準,今年二季度可能再降準一次;(3)二季度美元兌人民幣或存在一定貶值壓力;(4)完成5.5%GDP目標需進一步放松房地產政策和貨幣政策。

              風險提示:國內宏觀經濟政策不及預期;國企改革不及預期;貨幣政策超預期;新冠疫情再次爆發

              

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