民生證券-奧特維-688516-公司事件點評:中標晶科單晶爐采購項目,業務拓展加速推進-220509

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            日期:2022-05-09 17:12:17 研報出處:民生證券
            股票名稱:奧特維 股票代碼:688516
            研報欄目:公司調研 李哲  (PDF) 3 頁 633 KB 分享者:shid******525 推薦評級:推薦
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            研究報告內容
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              公司發布公告:中標青海晶科能源有限公司單晶爐采購項目,中標金額約9000萬元;設備預計于2022年8月份交付。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

              中標晶科GW級單晶爐采購項目,業務拓展加速推進。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1)銷售規模:松瓷機電的單晶爐,單GW需配置設備數量約為80-90臺,120萬元/臺的設備價值量,則單GW單晶爐投資額為1億元左右。我們由此推算本次中標規模約在GW級水平。2)業績影響:本次項目預計在2022年8月開始交付,通常松瓷機電設備的平均驗收周期為6個月左右,本次中標項目預計對2022年業績產生積極影響。3)合作進展:2021年,公司完成與晶科8臺設備的試用驗證;2022年,即獲得晶科批量的單晶爐中標項目,證明晶科對于松瓷機電產品的認可以及對于公司生產運營體系的認可;同時,公司和晶科的合作也由傳統的組件設備,正式向單晶爐領域推進。

              突破多家客戶,預計全年單晶爐新簽規模13-14億。2021年,松瓷機電完成宇澤半導體120臺的1600單晶爐設備交付(對應1.4億訂單,硅片產能約1.4GW)。2022年,根據目前已公告的中標項目,中標單晶爐項目約3.9億元,其中包括宇澤半導體3億元+晶科0.9億元,分別將于2022年6月底及8月份開始交付。除了宇澤半導體及晶科外,在晶澳方面,松瓷的單晶爐設備也將有所突破。我們預計松瓷機電2022年新簽訂單13-14億元。

              單晶爐生產能力快速提升,業績貢獻有望迅速提升。2022年1月,松瓷機電單月設備產能約為60-80臺;2022Q1末,單月設備產能約為100臺;預計2022H1末,單月設備產能或達到180-200臺,產能快速提升并實現翻番。我們保守估計全年松瓷機電單晶爐產能約為1600臺。假設單臺設備120萬元,則2022年單晶爐產值約為19.2億元。目前公司對松瓷機電的股權占比約為48%。充足的在手訂單疊加產能的快速提升,我們預計單晶爐在公司整體的營收占比也將顯著提升。遠期規劃:松瓷機電作為一家單晶爐的新供應商,市場接受度的提升是個循序漸進的過程;但是隨著宇澤半導體批量設備的交付,疊加龍頭客戶的認可,我們認為單晶爐產品滲透率的提升有望加速,為公司打開新的成長空間。公司計劃能在單晶爐未來增量市場上獲得20%左右的市占率(扣除友商的主要客戶產能后的市場占有率)。

              投資建議:光伏設備市場空間大,企業平臺化延展能力顯現,我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.29/7.19/9.53億元,同比增42.8%/35.8%/32.5%,當前股價對應PE分別為41/30/23倍,維持“推薦”評級。

              風險提示:技術路徑變化、光伏裝機量不及預期、國內疫情反復等。

              

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