民生證券-資金跟蹤系列之二十一:逐步進入“模糊期”-220509

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            日期:2022-05-09 18:05:54 研報出處:民生證券
            研報欄目:投資策略 牟一凌  (PDF) 27 頁 2,484 KB 分享者:sw7****99
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            研究報告內容
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              美元指數繼續上行,中美利差“倒掛”加深,Ted利差繼續回升,國內資金面整體寬松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上周(20220502-20220506)美元指數繼續上行,美元凈多頭頭寸回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)中美利差“倒掛”進一步加深,美債名義/實際利率均大幅上升,通脹預期略回落。對于海外而言,Ted利差繼續走闊,離岸美元流動性有所收緊;對于國內而言,銀行間資金面整體寬松,流動性分層不明顯,期限利差(10Y-1Y)繼續小幅收窄。交易熱度上,房地產、建筑、紡服等板塊的交易熱度和波動率仍處于歷史高位;調研上,電子、食品飲料、農林牧漁、計算機、建材、醫藥、有色、家電等板塊調研熱度居前,傳媒、建材等板塊的調研熱度環比上升較快。

              北上配置盤/交易盤整體凈流出,但剔除寧德時代來看,北上配置盤整體仍在凈買入。上周(20220505-20220506)北上配置盤凈賣出A股11.41億元,北上交易盤凈賣出9.37億元。分日度來看,北上資金僅交易一天(5月5日),北上配置盤、北上交易盤、北上中資均凈賣出。行業上,北上交易盤與配置盤共識在于凈買入食品飲料、家電、化工、建材、石油石化、電力及公用事業等板塊,同時凈賣出電新、房地產、醫藥、有色、鋼鐵、計算機等行業。風格上,北上配置/交易盤同時凈買入大盤價值板塊,同時凈賣出中盤/小盤價值、大盤/小盤成長板塊,而在中盤成長板塊存在分歧。對于配置盤前三大重倉股,北上配置盤分別凈買入美的集團、貴州茅臺4.18億元、3.64億元,凈賣出寧德時代33.40億元。值得一提的是,北上配置盤凈買入除寧德時代之外的A股21.99億元。分市值看,上周配置盤在電子、機械、電新等板塊主要挖掘500億市值以下的標的。

              兩融活躍度回升至2022年以來的相對高位。上周(20220505-20220506)兩融凈買入50.15億元,主要買入石油石化、電子、電新、銀行、食品飲料、煤炭等板塊,主要賣出電力及公用事業、商貿零售、機械、通信等板塊。石油石化、電子、有色、煤炭、消費者服務、汽車、商貿零售、電新等板塊的融資買入占比環比上升,其中,除石油石化、消費者服務外,上述各板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。風格上,兩融凈賣出小盤價值,凈買入其他各類風格板塊。

              主動偏股基金的股票倉位維持震蕩,以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示:基民持續贖回基金?;诙我巹澐y算:上周(20220505-20220506)主動偏股基金的股票倉位整體維持震蕩,在剔除漲跌幅因素后,主要加倉電子、食品飲料、電新、消費者服務、有色、金融地產、鋼鐵、交運等板塊,主要減倉醫藥、軍工、化工、機械、計算機、汽車、家電、石油石化等板塊。上周以個人持有為主的ETF被持續凈贖回,其中,與消費、周期、金融地產等板塊相關的ETF被主要凈申購,與新能源、科技、醫藥、軍工板塊相關的ETF被凈贖回。公募與其負債端(個人)的分歧擴大,共識在于同時買入金融地產板塊,同時賣出醫藥、軍工板塊。另外,上周以機構持有為主的ETF同樣被持續凈贖回,且主要是寬基ETF。對于趨勢交易者而言,兩融主要凈買入資源(石油石化、煤炭、有色等)、電子、電新、銀行以及部分消費板塊(食品飲料、消費者服務、農林牧漁、醫藥等);北上交易盤則主要買入部分消費(食品飲料、家電、汽車、紡服等)、建材、化工、石油石化等板塊。綜合來看,市場整體的買入共識度有所提升,在食品飲料、交運等板塊的買入共識度較高,在銀行、電子、消費者服務等板塊的買入共識度次之。值得一提的是,一方面,北上配置盤和主動偏股基金仍在買入資源(北上配置盤選擇石油石化、公募選擇煤炭、有色)、穩增長(基建、銀行、地產等)等板塊,另一方面,各類投資者在邊際上選擇增配了部分下游消費和中游制造板塊。

              風險提示:測算誤差。

              

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