開源證券-4月新股：注冊制板塊打新收益首次告負，經緯恒潤、納芯微、中復神鷹值得重點跟蹤-220508

　　核心觀點

　　1、4月科創板超八成新股破發，中國海油貢獻主要打新收益

　　4月份以來，低迷市場情緒導致新股破發延續，其中科創板超八成新股破發，破發數量和破發率均創歷史新高，疊加創業板首日漲幅的大幅下滑，注冊制板塊打新收益首次為負，但在中國海油良好上市表現的作用下，3億規模A類賬戶打新仍能實現0.17%的增強收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　2、新股定價回歸理性后破發有望緩解，全年打新收益依然可觀

　　4月份以來機構投資者的“優選個股”打新策略持續推進，對破發新股的參與賬戶數進一步下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）同時在經歷了近期的大批量破發后，網下機構投資者的報價正逐漸回歸理性，截至2022年第16周，注冊制板塊新股發行PE與新股發行PE相比行業PE的溢價率已分別下降至42.51、26.76%，因此我們認為在二級市場情緒回歸穩定后，近期以來的新股大面積破發現象有望得到明顯改善。

　　我們維持此前對注冊制板塊融資規模、中簽率和首日漲幅的假設，預計中性情形下，2022年全年科創板和創業板3億規模A類賬戶打新收益率分別為1.4%和2.1%，3億規模C類賬戶打新收益率分別為0.5%和0.7%。

　　3、本月經緯恒潤、納芯微、中復神鷹值得重點跟蹤

　　經緯恒潤是本土汽車電子龍頭，經過多年發展已形成汽車電子產品、研發解決方案、高級別自動駕駛解決方案三位一體的業務布局。汽車電子產品線齊全，自動駕駛控制器供貨上汽/一汽等車廠，新一代產品已搭載紅旗旗艦車型E-HS9量產，未來有望持續拓展高中低端市場；研發服務切入整車開發核心環節，構建自上而下對整車軟硬件體系的理解，形成強大壁壘；高等級無人駕駛運營卡位港口、園區等無人駕駛運營場景。公司的三大類業務在核心技術、應用場景、行業客戶群等方面形成良好協同，有望助力公司業績騰飛。

　　納芯微是國內模擬IC龍頭，由傳感器信號調理ASIC芯片向前后端拓展形成信號感知、系統互聯與功率驅動的產品布局，實現消費級、工業級到車規級的全覆蓋，并擁有傳感器信號調理及校準技術等11項核心技術，主要產品性能指標可比肩國際競品。同時，公司積極布局汽車電子領域，2021年通過車載功能安全最高等級認證，目前車規級芯片產品已成功進入國內主流汽車供應鏈并實現批量裝車，未來募投項目建成后公司有望持續推出符合車規級標準的產品，向國內領先的車規級芯片提供商進軍。

　　中復神鷹是國內高性能碳纖維龍頭，在國內率先實現了干噴濕紡碳纖維的關鍵技術突破，并建成國內首條具有自主知識產權的千噸級干噴濕紡碳纖維產業化生產線，依托干噴濕紡技術，公司主要產品的性能指標可全面對標行業龍頭日本東麗。公司正募投產能增加高性能碳纖維產品供應并向航空航天領域拓展，作為為數不多的掌握高性能碳纖維生產核心技術并能夠實現規?；a的國內企業，未來有望充分受益于下游航空航天領域的快速發展和國產替代。

　　4、風險提示：政策變動風險