長城國瑞證券-至純科技-603690-受益行業高景氣+國產替代,收入、訂單高增長-220505

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            日期:2022-05-05 16:55:43 研報出處:長城國瑞證券
            股票名稱:至純科技 股票代碼:603690
            研報欄目:公司調研 黃文忠  (PDF) 5 頁 523 KB 分享者:ray****ng 推薦評級:買入(上調)
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            研究報告內容
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              事件:公司發布2021年年報,2021年公司實現營收20.84億元(+49.18%yoy);實現歸母凈利2.82億元(+8.12% yoy);實現扣非后歸母凈利1.62億元(+46.57% yoy)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

              公司發布2022年一季報,2022Q1公司實現營收5.48億元(+136.98% yoy);實現歸母凈利0.22億元(-70.78%yoy);實現扣非后歸母凈利0.39億元(1130.87% yoy)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

              事件點評:

              ◆泛半導體板塊業務驅動2021年、2022Q1收入高增長。2021年,公司實現營業收入20.84億元,主要系公司泛半導體板塊業務增長的收入貢獻,包括半導體制程設備業務、工藝支持設備業務及高純工藝系統服務業務等。其中,高純工藝集成系統營業收入10.78億元(+24.86%yoy;收入占比51.72%);半導體設備營業收入7.01億元(+222.06%yoy;收入占比33.64%);光傳感及光器件營業收入3.03億元(-3.72%yoy;收入占比14.54%)。2022Q1公司實現營收5.48億元,實現歸母凈利0.22億元,同比下降70.78%,主要系2021Q1收到政府補助6864.60萬元,本報告期該項收入僅為64.56萬元,扣非后歸母凈利0.39億元,同比增長1130.87%。

              ◆半導體設備開始發力,行業保持高景氣度。1)半導體設備業務板塊開始發力,持續在已有用戶端得到重復訂單,并持續開拓新用戶。公司于2015年開始布局濕法設備研發,于2018年開始拿到1億元級別的訂單,2019年訂單超過2億元,2020年超過5億元。2021年,公司拿到13位用戶的重復訂單,期間又開拓了10位新用戶,均為行業內主要的晶圓制造企業,全年濕法設備的訂單達到了11.20億元,同比增長111.32%。2021年公司的單片濕法設備和槽式濕法設備全年出機超過了97臺。同時,12英寸濕法設備新增訂單金額超過6億元,其中單片式濕法設備新增訂單金額超過3.8億元。公司濕法設備已經在數個成熟工藝的產線上拿到了整條線的設備訂單,有效替代了之前的兩家日本廠商;公司還在氮化鎵和碳化硅產線上拿到了整條線的濕法設備訂單;公司在先進制程的28納米節點獲得全部工藝的設備訂單;在14納米以下制程也拿到了4臺濕法設備訂單。2)根據ICInsights數據,2022年全球半導體行業資本開支有望創歷史新高至1904億美元,同比增長24%。根據Gartner統計數據,2020年全球半導體清洗設備市場規模為25.39億美元,2021年隨著全球半導體行業復蘇,全球半導體清洗設備市場將呈逐年增長的趨勢,2024年預計全球半導體清洗設備行業將達到31.93億美元。依托行業高景氣疊加國產化替代需求,2022年,公司的新增訂單目標為超過40億元,其中濕法設備的新增訂單目標為超過20億元,新增訂單中預估單片設備會占到60%。

              ◆高純工藝系統保持持續增長,支持設備占比提升。1)高純工藝系統業務板塊保持持續增長,其中氣體及化學品支持設備業務國產替代進展順利,已成功完成了多項高純工藝系統核心設備及相關控制軟件的研發,通過使用自制設備與軟件替代外購。公司工藝水平已能夠實現ppb(十億分之一)級的不純物控制,成為主流集成電路制造用戶的認定品牌且出貨量陡增。2021年主要客戶均為行業一線集成電路制造企業,如中芯,華虹,長鑫,士蘭微等,年度訂單數再創新高。隨著支持設備產能的擴產計劃順利完成,公司已在該業務板塊具備行業競爭優勢,未來將獲得更多下游客戶的訂單機會,保持穩定增長態勢。2)高純工藝氣體及化學品支持設備作為和氧化/擴散、刻蝕、離子注入、沉積、研磨、清洗等工藝機臺的工藝腔體連為一個工作系統的支持性設備,是和工藝良率息息相關的必要設備,相當于一個工廠的心血管系統。該類設備隨著進口替代的展開,在高純工藝系統中占比越來越高,并且衍生出的對于配套設計、安裝、測試調試等服務需求亦不斷增長,該類服務持續存在于半導體制造企業的全生命周期。公司已經成為國內該類設備(包括高純特氣設備、高純化學品供應設備、研磨液供應設備、前驅體供應設備、工藝尾氣液處理設備、干法機臺氣體供應模塊等)的領先供應商,每年交付的各類設備超過5000臺套。

               ◆研發強度逐年提升,2021年高達14.50%。2017年以來,公司研發強度(研發投入/營業收入)逐年提升,2019-2021年分別為7.44%、10.76%、14.50%。2021年,公司研發投入為3.02億元(其中費用化1.44億元,資本化1.58億元),同比增長101.06%。公司是國內能提供到28納米制程節點全部濕法工藝的本土供應商,單片式、槽式濕法設備得到客戶認可,公司12寸單片濕法清洗設備和槽式濕法設備將有效代表本土品牌參與到中國大陸和中國大陸以外高端清洗設備市場的競爭,2021年,公司首批單片濕法設備交付并多工藝順利通過驗證。與此同時,發布可轉換公司債券預案,擬發行可轉債總額不超過人民幣11億元,用于單片濕法工藝模塊、核心零部件研發項目、至純北方半導體研發生產中心項目、半導體設備模組及部件制造項目等。目前方案正在積極推進中,為公司業務的快速發展、經營戰略的實現提供資金支持。通過積極的研發投入與業務布局,確保公司長期競爭力與供應環節的靈活可控。

              投資建議:

              我們預計公司2022-2024年的凈利潤分別為3.99/5.08/6.07億元,EPS分別為1.25/1.59/1.91元/股,當前股價對應P/E分別為25/20/16倍??紤]公司所處的泛半導體行業處于高景氣周期,疊加國內制程設備處于國產替代的黃金窗口期,公司設備研發不斷取得技術突破,訂單高增長,我們將其“增持”評級上調為“買入”。

              風險提示:

              行業競爭加劇風險;應收賬款計提風險;下游需求放緩風險。

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