平安證券-2022年4月外貿數據點評：出口承受三重拖累-220509

　　事項：

　　2022年4月以美元計價的出口同比為3.9%，進口同比持平，貿易順差為511.2億美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　平安觀點：

　　國內疫情對進出口的影響在4月開始加重，我國出口在外需減弱、出口市場份額受沖擊、接單旺季受阻三重拖累之下，增速出現了明顯下滑，內需轉弱及物流不暢等因素也使得進口表現不佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　分產品來看，4月各類產品對我國出口的拉動均明顯回落，機電產品拉動減弱尤為明顯。機電產品方面，主要機電產品出口金額多數同比負增長，家電、音視頻設備及零件等地產后周期相關商品出口金額同比繼續下滑，自動數據處理設備及其零部件、手機等電子產品出口金額亦開始下降。不過，前期表現亮眼的汽車出口仍然保持韌性。其他外向型經濟體產能回暖也在一定程度上搶占我國勞動密集型產品出口份額。與3月相比，4月防疫物資并未對我國出口形成明顯拉動，這在一定程度上反映了海外逐步解封后對防疫物資需求的下降。

　　分國別或地區來看，主要國家或地區對我國出口的拉動均有下滑，中國香港對內地出口繼續形成負向拉動，日本對我國出口的拉動亦由正轉負。其中，美國對我國總出口的拉動由3月的3.6%降至4月的1.5%，仍是我國出口最主要的拉動力量；歐盟、東盟對我國出口的拉動分別降至1.2%、1.2%，但受到疫情的持續影響，中國香港對內地出口繼續形成負向拉動，4月為-1.6%，日本對我國出口的拉動亦由正轉負。

　　進口方面，受到國際大宗商品價格高漲的影響，原油、煤及褐煤等能源類產品及農產品對進口的拉動進一步加強。21種主要進口商品中，僅有原油、煤及褐煤兩種商品進口數量小幅上升，其余商品進口數量均有所下滑，而從價格方面來看，18種商品的進口價格出現了上漲。

　　總的來說，國內疫情對進出口的影響在4月開始加重，且我國出口正面臨海外發達經濟體需求減弱、出口市場份額受沖擊、接單旺季受阻三重壓力。一是，隨著海外發達經濟體貨幣政策轉向緊縮，外需正逐步減弱，4月歐美制造業PMI均較3月繼續回落；二是，其他外向型經濟體生產能力逐步恢復，正在擠占我國出口市場份額，東南亞國家制造業PMI回升，韓國、越南出口持續高增均指向這一點；三是，本輪疫情爆發的時間點恰是出口貿易行業的接單、生產旺季，此時企業的停產停工或將為全年的出口貿易埋下“隱患”。穩外貿是穩增長的重要環節，近期針對外貿企業的支持政策不斷出臺。央行、外管局印發的《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》中，提出了六條措施助力外需企穩，5月5日舉行的國常會亦提到“促進外貿平穩發展”。往后看，隨著疫情的階段性沖擊逐步消退，在人民幣匯率貶值及政策支持下，我國出口的下行壓力有望緩和。