安信證券-好萊客-603898-大家居戰略持續推進,全渠道深化管理成效漸顯-220503

            查看研報人氣榜
            日期:2022-05-04 08:49:25 研報出處:安信證券
            股票名稱:好萊客 股票代碼:603898
            研報欄目:公司調研 羅乾生  (PDF) 5 頁 318 KB 分享者:孫**嬌 推薦評級:買入-A
            請閱讀并同意免責條款

            【免責條款】

            1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

            2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

            3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

            4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

            研究報告內容
            分享至:      

              ■事件:好萊客發布2021年報及2022年一季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年公司實現營業收入33.71億元,同比增長54.40%;歸母凈利潤0.65億元,同比下降76.35%;扣非后歸母凈利潤0.39億元,同比下降83.94%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中2021Q4當季公司實現營業收入9.42億元,同比增長21.25%;歸母凈利潤-1.69億元;扣非后歸母凈利潤-1.77億元。

              此外,2022年一季度公司實現營業收入6.15億元,同比增長8.35%;歸母凈利潤0.41億元,同比增長3.87%;扣非后歸母凈利潤0.35億元,同比增長4.06%。

              ■大家居戰略穩步推進,延展品類維持高增

              公司持續推動大家居戰略,從衣柜逐步拓展櫥柜、木門、成品配套等產品,以滿足消費者全品類一站式購齊需求。2021年公司大家居訂單占比穩步提升,零售客單價持續保持10%以上的增速,成為公司業績增長的主要驅動力之一。分品類看,1)整體衣柜21年實現營收20.37億元,同比增長16.22%,主要系公司積極推進產品升級、新品上市所致。2)櫥柜產品21年實現營收2.10億元,同比增長52.55%,主要由于公司貫徹大家居戰略,加大櫥柜營銷活動。3)木門產品21年實現營收8.45億元,同比增長653.81%,公司并表湖北千川,并加大木門營銷活動推動全品類發展。4)成品配套產品21年實現營收1.36億元,同比增長54.23%,在大家居戰略下全屋套系理念推廣取得成效。5)門窗業務21年實現營收0.61億元,同比增長29.57%,門窗業務訂單實現穩步增長。

              ■零售+工程渠道雙輪驅動,全渠道深化管理

              分渠道來看,2021年公司經銷、大宗業務、直營分別實現收入24.61億元/7.40/0.82億元,同比增長26.63%/499.48%/23.99%。具體來看,1)零售業務方面,公司推進建立全渠道搶奪流量,構建適應高中低消費水平的品牌矩陣,并批量化輸出城市運營平臺模式,分攤高線城市經營壓力,依托數字化系統持續賦能經銷商。同時,公司在拎包、個性化家裝、藝術整裝、新零售、外貿等渠道積極布局,助力總體銷售增長。2)大宗業務方面,公司受益于并表湖北千川實現高增。公司對部分房企計提信用減值損失及資產減值損失,導致公司21年歸母凈利潤同比大幅下滑。為強化對大宗業務的風險管控,公司明確了以央企、國企為核心、優質民營企業為輔的客戶基礎,持續優化客戶結構。

              ■22Q1盈利能力環比回升,期間費用率管控較好

              21年公司綜合毛利率為33.94%,同比下滑2.76pct,主要系疫情下公司加大對經銷商支持力度、讓利終端,疊加低毛利產品占比快速提升所致。22Q1公司綜合毛利率35.77%,同比增長3.09pct,環比增長1.83pct,盈利能力有所好轉。

              期間費用方面,21年公司期間費用率為20.99%,同比下降1.91pct,銷售/管理/研發/財務費用率分別為9.47%/5.49%/4.87%/1.16%,同比分別-1.42/-0.71/+0.14/+0.09pct,其中財務費用率提升主要系子公司湖北千川支付借款利息所致。22Q1公司期間費用率為23.54%,同比增長1.90pct。綜合影響下,21年公司凈利率為0.05%,同比下滑12.30pct,主要系公司對恒大計提信用減值損失2.1億元、資產減值損失0.29億元所致。22Q1公司凈利率為8.90%,同比下滑1.28pct。

              ■投資建議:公司全渠道深化管理,“零售+工程”雙輪驅動,大家居戰略不斷推進。我們預計好萊客2022-2024年營業收入為38.86、44.53、49.48億元,同比增長15.28%、14.59%、11.12%;歸母凈利潤為3.51、3.98、4.58億元,同比增長437.47%、13.39%、15.08%,對應PE為7.9x、6.9x、6.0x,給予買入-A的投資評級。

              ■風險提示:原材料價格波動風險;產品需求增長不及預期風險;行業競爭加劇風險;疫情反復風險。

            我要報錯
            點擊瀏覽閱讀報告原文
            數據加工,數據接口
            我要給此報告打分: (帶*號為必填)
            慧博智能策略終端下載
            相關閱讀
            2022-05-08 公司調研 作者:羅乾生 5 頁 分享者:law****ke 增持-A(首次)
            2022-05-06 公司調研 作者:羅乾生 5 頁 分享者:gri****ng 買入-A
            2022-05-05 公司調研 作者:羅乾生 5 頁 分享者:seu****in 買入-A(首次)
            2022-05-05 公司調研 作者:羅乾生 5 頁 分享者:au***y 買入-A(首次)
            2022-05-05 公司調研 作者:羅乾生 5 頁 分享者:慧**客 買入-A(首次)
            關閉
            如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
             將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
            小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
            操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
            *我要評分:

            為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

            您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

            當前終端的在線人數: 96547
            掃一掃,慧博手機終端下載!

            正在加載,請稍候...

            中国男女全黄一级高潮,免费同性男男黄网站在线,2021国产精品无码视频播放