東吳證券-光學光電子行業深度報告:海外觀察系列三,美股激光雷達隱喻-220502

            查看研報人氣榜
            日期:2022-05-02 22:01:53 研報出處:東吳證券
            行業名稱:光學光電子行業
            研報欄目:行業分析 張良衛  (PDF) 22 頁 1,619 KB 分享者:劉**哥 推薦評級:增持
            請閱讀并同意免責條款

            【免責條款】

            1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

            2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

            3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

            4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

            研究報告內容
            分享至:      

              如何看待激光雷達行業投資機遇?美股激光雷達廠商2020年起陸續上市,為行業研究的重要先導。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本文選取上市較早的五家公司為參照,Velodyne以機械式為主,Luminar、Aeva、Innoviz采取混合固態路線,而Ouster專注純固態。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)財務方面,各家利潤、現金流尚未轉正,營收初步分化,市值差異較大。市值最大的Luminar,2021年營收0.32億美元,歸母凈利潤-2.38億美元。我們認為,美股激光雷達廠商的技術路線、產品定位、定點進展、財務數據,及對應在資本市場的表現,均為重要參考。

              隱喻一:需求側長期存在星辰大海預期,短期重要節點看22年國內上量情況。激光雷達作為智能駕駛核心傳感器,本質是提供安全冗余,具備需求剛性。激光雷達可彌補攝像頭、毫米波雷達在反應速度、使用場景、細節處理等方面缺陷,多傳感器融合是未來趨勢。2022年是國內激光雷達上車元年,蔚來ET7、理想L9、小鵬G9等重點車型面世,我們預測2022年搭載激光雷達的車型銷量有望達20萬量級。盡管22年國內乘用車激光雷達市場規模較?。ㄎ覀冾A計2.6億美元),驗證順利情況下,23年將迎來快速增長。

              隱喻二:供給側技術路線未定,乘用車定點是核心。行業整體發展方向是減少機械部件、提高發光效率、提升算力、降低成本,純固態的掃描方案是未來技術趨勢。資本市場給予遠期路線以估值,Luminar的MEMS+1550nm路線受到市場追捧,而Velodyne的機械式產品相對不被看好。獲取乘用車定點是成長的核心,復盤龍頭的經營歷史,我們認為團隊、技術、降本、時機選擇都是重要的成功因素。

              隱喻三:產業鏈上游確定性較強,中國供應鏈具備全球優勢。行業當下處于半固態和固態探索期,押注單一技術的整機廠存在較大不確定性,而上游零部件廠商,如光學、激光器、芯片等供應商,均有望獲得更強業績確定性。相較海外廠商,國內車規級認證標準相對門檻更低,新勢力等廠商的激進發展思路,決定了中國供應鏈有望率先享受上車紅利。

              隱喻四:行業估值暫錨定Luminar,主題投資階段享受“零部件躁動”。復盤龍頭Luminar歷史,其上市初期PS倍數為36倍,在市值高峰期PS曾超過800倍,當下仍然超過150倍。整體行業以2025年營收進行估值,短期安全邊際較低。我們認為,激光雷達遠期市場潛力較大,當下類似特斯拉的2011年,有望以較長時間的成長消化估值。零部件公司作為上游率先受益標的,有一定業績支撐,行業利好催化下將反復出現“躁動行情”。

              投資建議:看好國產激光雷達率先上車帶來的上游供應鏈機會,看好傳統主業支撐、激光雷達提供彈性的低估值品種。推薦舜宇光學科技/炬光科技,建議關注長光華芯/永新光學;海外整機廠建議關注Luminar/Ouster等。

              風險提示:車規驗證進度不及預期風險,疫情擾動風險,技術路線創新風險

            我要報錯
            點擊瀏覽閱讀報告原文
            數據加工,數據接口
            我要給此報告打分: (帶*號為必填)
            慧博智能策略終端下載
            相關閱讀
            2022-05-03 行業分析 作者:張良衛,周良玖,張家琦 49 頁 分享者:980****64 買入
            2022-05-03 行業分析 作者:張良衛,周良玖,張家琦 30 頁 分享者:soph******jbb 增持
            2022-04-24 行業分析 作者:張良衛 8 頁 分享者:chen******421 增持
            關閉
            如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
             將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
            小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
            操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
            *我要評分:

            為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

            您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

            當前終端的在線人數: 96547
            掃一掃,慧博手機終端下載!

            正在加載,請稍候...

            中国男女全黄一级高潮,免费同性男男黄网站在线,2021国产精品无码视频播放