渤海證券-利率債周報:債市整體偏謹慎,博弈空間有限-220508

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            日期:2022-05-09 15:18:36 研報出處:渤海證券
            研報欄目:債券研究 馬麗娜  (PDF) 6 頁 308 KB 分享者:kev****ma
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            研究報告內容
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              主要觀點

              1.周度資金面觀測:4月25日-5月7日,央行全口徑凈回籠資金300億元,其中開展7天逆回購800億元,共有7天逆回購到期1100億元,央行票據互換3個月發行50億元,央行票據互換3個月到期50億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】截至5月7日,上周短期資金利率多數下行,資金面邊際寬松。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,DR007報收1.55%,下行20.09bp;R001報收1.30%,下行1.25bp;R007報收1.64%,下行13.52bp。

              2.周度行情回顧:截至5月7日,上周中債總全價指數由129.18上行至129.29(上行10.86點)。1、3、5年期國債收益率上行,7年期下行,10年期基本維持不變。1年期國債收益率由1.95%上行至2.04%(上行9.00bp); 3年期國債收益率由2.42%上行至2.45%(上行2.49bp); 5年期國債收益率由2.60%上行至2.62%(上行1.84bp); 7年期國債收益率由2.85%下行至2.84%(下行1.75bp); 10年期國債收益率基本維持不變,為2.83%。截至5月6日,10年期美國國債收益率由2.90%上行至3.12%(上行22.00bp),周內最高觸及3.12%。

              3.周度債市走勢邏輯:4月25日-5月7日,1年期國債收益率上行較為明顯,主因前期市場配置短久期資產思路較為一致,使得此策略性價比逐漸回落。市場增量信息為:(1)央行下調外匯存款準備金率1個百分點,由9%下調至8%;(2)中央財經委明確構建現代化基礎設施體系;(3)一季度全國規模以上工業企業利潤同比增長8.5%;(4)央行釋放結構性貨幣政策工具,包括:科技創新再貸款2000億,養老再貸款400億,煤炭再貸款1000億,(將推出)交通運輸、物流倉儲業再貸款1000億;(5)4月政治局會議,提出“堅持動態清零、努力實現全年經濟社會發展預期目標、用好各類貨幣政策工具、支持各地從當地實際出發,完善房地產政策、全面加強基礎設施建設、出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施”;(6)4月中國官方制造業PMI 47.40,繼續走弱;(7)房地產方面繼續放松,包括無錫、徐州、南京、天津等地,且央行表態優化房地產信貸政策,證監會表態支持房地產企業債券融資,銀保監會表態支持首套和改善性住房需求;(8)美聯儲加息50bp,并公布縮表路徑;(9)上海疫情新增數據明顯回落,北京疫情仍在預期管控中。

              4.本周債市觀點:整體偏謹慎,原因(1)市場預期和策略已經較為一致,導致博弈空間有限;(2)上海疫情新增數據逐漸回落;(3)美聯儲加息及縮表對中美利差及匯率均形成壓力,或會對央行貨幣政策工具的使用形成一定的牽制。

              風險提示:疫情發展超預期;經濟數據超預期;不確定性風險等。

              

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