財信國際經濟研究院-2022年4月外匯儲備數據點評：匯兌損失是外儲下降主因-220507

　　核心觀點：4月份外儲規模環比減少683億美元，主要原因有三：一是美債收益率提高，外儲持有的美債價格降低，約使我國外匯儲備減少165億美元，加上應計利息收入約77億美元，共使外儲減少約88億美元；二是美元指數大幅走高，我國外儲中非美元貨幣相對美元貶值，匯率折算造成的匯兌損失在770億美元左右；三是包括銀行結售匯、國內經濟主體用匯需求和境外機構配置人民幣資產等在內的交易因素，預計使外匯儲備增加100億美元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　事件：2022年4月末，中國外匯儲備31197億美元，較3月末減少683億美元，較去年同期減少785億美元（見圖1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）以SDR計，4月末我國外匯儲備為23207億SDR，較上月增加146億SDR。

　　根據國家外匯管理局資料，影響外匯儲備規模變動的因素主要包括：“（1）央行在外匯市場的操作；（2）外匯儲備投資資產的價格波動；（3）由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規模的變化；（4）根據國際貨幣基金組織關于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持‘走出去’等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規模內調整至規模外，反之亦然”。

　　除了上述因素外，隨著我國金融市場開放程度的加大，境外機構持有越來越多的人民幣金融資產，境外機構人民幣資產配置的變動，也將影響國內外匯儲備的波動。

　　綜上，我們將外匯儲備變動額分解為兩大類因素，一是由于經濟主體的交易行為導致外匯儲備的變動，具體包括銀行結售匯、中央銀行在外匯市場上的操作、國內經濟主體用匯需求和境外機構配置人民幣資產；二是受匯率、價格等非交易因素變動影響導致的外匯儲備變動，即估值效應。