銀河期貨-粕類日報-220509

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            日期:2022-05-09 18:05:10 研報出處:銀河期貨
            研報欄目:期貨研究 陳界正  (PDF) 5 頁 738 KB 分享者:zhan******yan
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            研究報告內容
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              美豆:連續的降雨使美國中西部產區土壤墑情持續偏濕潤,作物種植推進緩慢,過去幾周中,玉米種植進度持續處于歷史同期低位水平,這使得近期市場關于玉米產區進一步轉種大豆預期有所增強。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】但無論如何變化,當前價格并未交易USDA在3月報告中9095萬英畝的面積預估,短期看,仍處于估值相對偏高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)近期市場主流預估即將于周五發布的月度供需報告數據顯示22/23年度大豆結轉庫存為3.17億蒲,對應庫銷比在6.9%以上。供應面得以出現較大幅度改善,而國際市場上,雷亞爾相對走弱,農戶出貨意愿明顯改善,大豆貼水近期持續下行,國際大豆現貨供應方面預計將繼續維持好轉。在此背景下,美豆階段性或相對偏空。不過我們同樣認為下方支撐仍然存在,根據當前美豆粕、豆油銷售進度來看,21/22年度大豆壓榨可能仍有一定的上調空間,關注07合約1570美分處的支撐。

              豆菜粕:節后一周,油廠開機提貨并未完全恢復至正常水平。但此前一周中已有較大幅度提升,隨著大豆供應陸續增加,現貨市場情況在逐步好轉。其中單周壓榨量增至177萬噸,環比增幅為19%,開機情況正逐步回升至正常水平,另一方面理貨上來看,雖然同比減幅仍有13%以上,但最近一個月來周環比均呈現逐步攀升態勢。平衡表預計4月期間油廠壓榨環比增加16%,表需環比增13%,創近年來最大增幅,說明當前國內市場供需狀況正處于逐步修復狀態,年度預估繼續維持。整體來看,此前豆粕市場主要影響因素仍然在于到港數量偏低以及疫情對于生產及物流的影響,但隨著這些因素的減弱,后續市場預計將逐步恢復正常。5月期間,國內大豆到港量繼續呈現攀升態勢,對于短期下游補庫有一定緩解左右。受此影響,今日國內豆粕基差繼續下行,華南地區已經下跌至90以下,雖然后市走弱格局大概率仍將延續,但大方向來看,6月以后供需缺口的大格局仍然維持,關注0附近支撐。

              受資金大幅減倉離場影響,菜粕走勢持續偏弱,09合約近期以來持續減倉下行。就沿海地區情況來看,菜籽菜粕進口量仍然處于偏低水平,且后續可交割數量將一直維持低位。但隨著近年來菜粕菜油價格持續沖高影響,國產菜籽壓榨量也在逐步增加改善,因而全國范圍來看,短期供需面有望改善,受此影響,菜粕合約可能將持續維持偏弱態勢。

              單邊:新作種植面積上調風險逐步增加,而國內供需面將轉入寬松,雷亞爾匯率下跌,農戶出貨意愿逐步增強,預計盤面將繼續延續偏空態勢

              套利:M91、M11-1正套持有

              期權:買M2209-C-3950&同時賣出M2209-C-3800看漲熊市價差持有(觀點僅供參考,不作為買賣依據)

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